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风险溢价总有某种（绝对）极限，即使是在危机期间。在此类事件的发酵与冲击之下，风险偏好还能再降多少？回顾历史上A股和美股的风险溢价周期，我们可以得到显著的3个特点：1）风险溢价有绝对高点。A股ERP最高为7.38%，出现在2013年年中；美股ERP最高8.89%，出现在2011年年底。2）高点同步、低点不同步。A股和美股ERP高点出现比较同步，低点不同步，这在一定程度上解释了资产风险的传染，和收益的分离。3）当前A股ERP震荡、美股ERP回升。A股市场的风险溢价为5.42%（震荡中），美股市场的风险溢价为4.33%（上升中）。我们认为，当前A股处于摩擦、信用紧张、经济下行担忧等多重问题的交织时期，ERP高位震荡但是有极限。从ERP周期角度，A股市场当前正处于黎明的前夜。

俄罗斯研究金星的航天发射任务构成，包括一个轨道模块、一颗小型轨道卫星、一个类似于“金星-Vega”号的着陆模块、一个可在金星表面上工作的耐用地面站以及两个带探测气球的浮空器，用于研究云层和云下层。有了这些，人类未来有望更了解这位太阳系的兄弟。

黎明的前夜，抓住趋势，关注中期盈利拐点的到来。我们认为，恐惧是有极限的，要关注信用趋势性修复带动的盈利修复。一方面是金融机构融资引导，另一方面是需求侧政策跟进，有需求的环境下信用疏导将更为通畅，这让盈利修复的信心更为坚定。基于4X4配置体系，推荐：1）优选风格。看好新型基建发力，通信、计算机等成长风格，看好汽车、家电等低估消费。2）便宜总能产生收益，银行、非银。

而这一“爆点”为何能在现在的金牛得以触发？答案正是金牛在地理信息产业的多年耕耘。作为九洲项目的负责人，成都九洲北斗新时空科技有限公司副总经理肖娓娓用“顺其自然”来形容此次项目的落地。她告诉记者，九洲与金牛的合作起点很早，特别是在西部信息地理科技产业园项目提出以来，这种合作快速升温。此次落地的研发中心项目，正是合作在实时安全监测领域的延续。

广东一家麻辣香锅经营者说，过去，这家餐厅如果和美团独家合作，佣金只有15%，但是如果同时和其他外卖平台合作，美团会将佣金提升到21%。广州多家餐厅老板也均称，如果不和美团独家合作，100元的收益要多抽6到10元。严重的话，美团BD会将商家的美团店铺置休或者美团账号关闭。

原因是，随着经济总量做大，一些万亿GDP城市的服务业比重快速增加，工业发展比重小，服务业效率难以提升，所以经济增速大幅放慢是发展趋势。数据显示，2018年GDP总量大的城市，特别是直辖市、副省级城市、省会城市，服务业比重较高。比如北京2018年的服务业比重达到了80.98%，广州为71.75%，上海为69.89%，杭州为63.89%，西安和济南比重分别为61.86%、60.52%。即使是工业比重大的城市深圳，服务业比重也有58.78%。